Se prepara el ataque a la moneda dominante


Los signos son tan numerosos que se pone difícil pasarlos por alto.

El último llegó el 28 de junio, cuando el gobernador del banco central Zhou Xiaochuan de China, hablando en el Foro Lujiazui en Shanghai, dijo en términos inequívocos que “la crisis financiera mundial ha puesto de manifiesto que el sistema monetario y financiero internacional debe ser reformado. Mano a mano que las economías emergentes se vuelven más activas en los mercados comerciales y financieros del mundo tendran más voz en el asunto.”

Diez días antes, en una reunión organizada por el Banco Central de Brasil titulado “El papel de América Latina en la nueva arquitectura monetaria y financiera internacional”, Anselmo Teng, presidente de la Autoridad Monetaria de Macao, presentó un informe titulado “El ascenso de nuevas monedas de una forma multi-polar “. Y leyendo su discurso queda claro que las economías emergentes ya se encuentran inquietas. Estan cansadas de quedarse sumisas a los reveses de la crisis y tener que pagar la cuenta.”El amplio uso de moneda de la reserva tradicional – dice Teng – ha creado incertidumbre en el comercio bilateral entre los países emergentes, mientras que el acceso a la financiación por medio de moneda de reserva(funding) en el período de estrés les pone presiones a los bancos offshore”.

Por encima de todo, estos países son conscientes de que su peso específico en la economía internacional, en particular por el alto volumen de comercio producido, bien merece otro y mas alto nivel de representación en el Gran Juego de las finanzas.

Finalmente, estan en las condiciones ideales para levantar la voz, ya que se encuentran rellenados por las reservas: “La secuencia de los eventos evidenciar la necesidad práctica de promover el uso de las monedas regionales en el sector del comercio regional para facilitar el crecimiento en el uso de monedas de reserva no tradicionales en el comercio y finanzas internacionales “. Cabe señalar que al final de su discurso el Sr. Teng se demoro hablando de los extraordinarios servicios financieros que el mercado de Macau piensa ofrecer a los países de habla portuguesa.

Para entender lo que esto significa, hay que conocer algunos conceptos básicos. Una buena fuente puede ser un documento publicado en mayo de 2012 por la OMC, la organización World Trade Center, titulado “El uso de las monedas en el comercio internacional: hay cambios en la estructura general?”

Cualquier moneda, dice la teoría económica clásica, tiene tres funciones: es un medio de cambio,una unidad de cuenta y un depósito de valor. Traduciendo esto significa que podemos comprar cosas con el dinero (dinero a cambio de bienes), medir el valor (¿cuánto sale algo? ) o acumular riqueza (como los depósitos bancarios).

Una moneda de reserva, además de las tres funciones clásicas, tiene cuatro más: se convierte en una parte importante de las reservas de un banco central, se utiliza en el comercio interior y en el extranjero, denomina, como unidad de cuenta, una gran parte del comercio internacional; es tambien la moneda dominante en los mercados financieros internacionales.

A estas alturas, todos habran pensado en el dólar, aunque hay otras monedas de reserva, comenzando con el euro.

El hecho de pensar de inmediato en el dolar, no es todavia un reflejo condicionado: es la prueba de papel dominante que esta moneda juega en los mercados internacionales.
En la práctica, el dólar eredidito este papel de la libra desde hace décadas. Y con la expansión de los mercados financieros que se inicio’ en los años 80, este papel se ha reforzado a través de la liberalización del mercado de capitales. Más adelante veremos lo que eso significa. Tanto es así que los economistas habían dejado de estudiar las monedas hasta que apareció el euro, que ha vuelto a abrir los juegos.

Si no fuera suficiente el euro, con la llegada del siglo XXI nacieron tambien plazas “off shore”, donde tratar a la moneda china, que ha despertado el apetito de muchos operadores que han comenzado pidiendo Yuan para su comercio y también para algunas inversiones .

Los economistas se han despertado y han comenzado a hacerse preguntas. Principalmente una: esta’ preparandose un cambio en el sistema monetario?

Ya veremos. Mientras tanto, el dólar todavía conserva su estatus privilegiado. Y en este sentido, la “protesta” de los países emergentes es un claro ataque a la moneda dominante por ahora en forma moderada con la creacion de unas enclave monetaria soberana tipo Shanghai o, de hecho, de Macao.

Entonces para entender la esencia del ataque hay que destacar lo que la búsqueda de la OMC expone con claridad: ahora mismo (2012) hay un sustancial duopolio entre el dólar y el euro en el sistema de pagos internacionales. En el sentido de que la mayor parte de los pagos internacionales están denominados en estas monedas.

Este duopolio no se justifica, dada la participación en el comercio internacional que las dos áreas juntas expresan. Por lo tanto, en teoría, no se cumple una de las cuatro condiciones que caracterizan a una moneda de reserva.

¿Cómo es posible? ¿Qué impide que otras monedas puedan afirmarse?

El problema es que en los viejos tiempos el comercio internacional estaba centrado en el comercio de bienes, mientras que en la actualidad una parte importante del comercio internacional es de naturaleza financiera. Hoy en día la moneda se utiliza ampliamente como depósito de valor en los mercados financieros, para todos los tipos de transacción. En otras palabras, la moneda se ha convertido en un simple producto mas, y como tal, se convierte en parte de la totalidad de las mercancías que se tratan cada día.

Así que ya no es más la porcion del comercio de bienes a justificar la hegemonía de una moneda, sino la proporción del comercio de todos los bienes, incluido el dinero (bienes y papel).

Por lo tanto puede suceder, como de hecho sucede, que la porcion de bienes comerciales de EE.UU. y Unión Europea no justifica el duopolio de sus monedas como monedas de reserva. Sin embargo, EE.UU. y Unión Europea tienen una posición de liderazgo en el comercio de los bienes “sui generis” como es el dinero. Ellos tienen la mayor participación en el mercado de capitales. En el sentido de que la mayor parte de las transacciones puramente financieras se realizan en euros o dólares.

¿Cuál es la conclusión?

Si un país quiere que su moneda se convierta en una moneda de reserva debe liberalizar no sólo el comercio de bienes, sino también el comercio de ese producto peculiar que es su moneda: debe liberalizar las transacciones en cuentas de capital. Debe hacer que sea posible la denominacion de las inversiones en su propia moneda, tanto directa como de cartera, sin restricciones.

Debe vender su dinero.

Y para hacer eso debe ser creíble. Debe aparecer como un país estable y decente. Debe ser reconfortante.

Debe de ser uno de nosotros.

El papel de la OMC ofrece una figura que bien ilustra el problema que afecta a los diversos Mr Teng que viven en países en desarrollo y en particular en China. La proporción de los pagos efectuados en moneda China en 2011 en el total de los pagos globales fue de 0,24% en comparación con una participación en el comercio mundial equivalente al 11, 4%. El renminbi está mucho mas que infrautilizado.

El euro y el dólar juntos han movilizado pagos internacionales por casi 75% del total, en comparación con una participación en el comercio de bienes que no supera el 40%.

Esto significa que el 70% y pasa por ciento de las mercancías (incluido el dinero) tuvieron como unidad de cuenta el euro/dólar y como divisa EUR/USD.

Esto explica porque China quiere liberalizar su cuenta de capital.

Rispondi

Inserisci i tuoi dati qui sotto o clicca su un'icona per effettuare l'accesso:

Logo WordPress.com

Stai commentando usando il tuo account WordPress.com. Chiudi sessione / Modifica )

Foto Twitter

Stai commentando usando il tuo account Twitter. Chiudi sessione / Modifica )

Foto di Facebook

Stai commentando usando il tuo account Facebook. Chiudi sessione / Modifica )

Google+ photo

Stai commentando usando il tuo account Google+. Chiudi sessione / Modifica )

Connessione a %s...