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Facile sussidiare, difficile tornare indietro

Quindici anni dopo la Grande Crisi che ha cambiato la storia recente – altro che pandemia – è bello guardarsi indietro a trovare conferma di un pensiero che di tanto in tanto fa capolino nel nostro dibattito pubblico e che viene rapidamente obliterato perché nel frattempo è arrivata un’altra emergenza: i sussidi del governo sono facili da concedere, ma difficili da togliere. Sono appiccicosi come colla: si attaccano al bilancio dello stato e solo con grande fatica vengono via.

Se quindici anni dopo, quindi nel 2022, “il debito pubblico dell’area dell’euro continuava a essere superiore a oltre il 3 per cento del PIL in conseguenza del sostegno offerto al settore finanziario”, come spiega la Bce nel sul ultimo bollettino, che ne sarà delle enormità concesse in nome dell’emergenza sanitaria? Una domanda non banale, visto che rispetto al 2022 l’aria monetaria è cambiata e adesso sul debito pubblico soffia il vento gelido che arrivata dalle vette raggiunte dal tasso d’interesse, ormai a livello degli anni ’90.

Poi c’è la questione del deficit, ovviamente. Anche questo, negli anni, ha avuto un peso non indifferente nella contabilità dell’eurozona.

Ovviamente parliamo di medie. I paesi hanno reagito molto diversamente all’emergenza dell’epoca, a seconda ovviamente delle proprie scelte e disponibilità. Paesi come la Germania, i Paese Bassi, l’Austria hanno visto il debito pubblico crescere di dieci punti. Altri come Spagna, Irlanda e Grecia hanno chiesto il soccorso europeo, e questi ultimi, ancora nel 2022, vedevano un impatto sul loro debito dei programmi di aggiustamento superiore a 10 punti di pil.

Una volta tanto il nostro paese si è dimostrato virtuoso. Ogni tanto non potersi permettere troppa generosità aiuta.

Cartolina. Banche o non Banche?

I prestiti delle banche alle non banche, ossia quelle istituzioni finanziarie che non sono banche ma che si comportano come banche, sono ancora in crescita nella prima metà del 2023. Addirittura di 331 miliardi, per lo più finiti nei grandi centri finanziari nel mondo. Lo dico meglio. Le banche hanno prestato 331 miliardi alle non banche nei primi sei mesi del 2023 finendo in qualche modo per sostenere la loro propensione a fare le banche – prestare soldi a qualcuno – anche se non lo sono. Questo qualcuno, chiunque esso sia, dovrà pagare quanto basta per garantire un guadagno sia alle banche che alle non banche. Sull’identità di questo qualcuno si accettano scommesse.

Cartolina. Deflussi Emergenti

In questo mondo che cambia una cosa non cambia affatto: piove sempre sul bagnato. Parafrasando il proverbio, piove sempre denaro dove c’è già, a danno di chi ne ha sempre meno. Perciò, ora che la globalizzazione cerca nuove strade, con la conseguenza che i prestatori si fanno guardinghi, accade che gli afflussi finanziari verso le economie avanzate rimangano sostanzialmente stabili, mentre aumentano i deflussi (4 per cento in un anno) a danno dei paesi Emergenti che ne avrebbero un gran bisogno per irrobustire la loro economia, e quindi noi la nostra. Abbiamo sentito tutti ripetere che i paesi emergenti hanno bisogno di sostegno da parte dei paesi forti per non diventare un loro problema. Ma il denaro è sordo. In compenso ci vede benissimo.

Il nodo dell’anodo, ossia il nodo gordiano fra Cina ed Europa

La recente decisione cinese di limitare le esportazioni di grafite ha fatto riemergere le preoccupazioni, davvero mai sopite, sul futuro della transizione energetica e soprattutto, per stare su temi a noi più vicini, sul futuro dell’automotive che malgrado le apparenze dipende da alcuni minerali, fra i quali proprio la grafite, ignota ai più. E questo per la semplice ragione che la grafite serve come il litio, ben più noto, per produrre batterie. Innanzitutto per le auto.

Questa vicenda è un ottimo viatico per chi voglia addestrarsi a scrutare nella complessità delle catene di approvvigionamento che alimentano la nostra quotidianità. E quindi la forma che la globalizzazione sta assumendo in questo tormentato periodo. Parlare di grafite, infatti, ci conduce direttamente ad affrontare la questione della produzione di anodi, ossia di uno dei componenti, insieme al catodo, di una batteria, che improvvisamente da affare di scienziati ed ingegneri diventa un problema mio e vostro. Non tanto perché la Cina vuole restringere le esportazioni di grafite, che è un minerale abbondante, ma semmai perché la Cina è il primo produttore al mondo di anodi, e, in generale, di batterie nel mondo, con una quota di mercato che gli analisti vedono ancora a lungo maggioritaria.

Per dare un’idea, secondo le stime più recenti, gli anodi prodotti in Europa sono circa lo 0,2% del totale nel 2023, a fronte dello 0,5% Usa e del 92,8% cinese. Le proiezioni indicano che la Cina “scenderà” al 90,2% nel 2035, mentre Europa e Usa “saliranno” al 2,2% e 3,9%. Un bel progresso rispetto ai livelli attuali, ma certo ben lontano da quanto sarebbe necessario per sciogliere il nodo gordiano che lega la Cina all’Europa e all’Occidente e che alimenta i nostri sogni di un mondo più fresco e pulito.

La tentazione di sciogliere questo nodo con la spada, come fece Alessandro nella nota leggenda, che sembra abbia alimentato le fantasie trumpiane e ancora nutra un certa conflittualità nelle relazioni commerciali con la Cina deve fare i conti col principio di realtà, ovviamente. E il punto di partenza è che non solo la Cina primeggia nella produzione di batterie, dalla grafite in poi, ma anche nel mercato delle auto elettriche per un evidente vantaggio competitivo “spinto” da sussidi governativi.

L’Europa che vuole fare la guerra al gasolio e alla benzina senza avere un piano B che non dipenda dalle forniture di Pechino somiglia a quei cagnetti che abbaiano quando vedono i molossi. Teneri, ma anche un po’ ridicoli. E perciò ignorati.

Il ponte ivoriano che unisce l’Africa al mondo

Non è certo un caso che Kristalina Georgieva del FMI abbia presentato in Costa D’Avorio, nelle settimane passate, il meeting annuale del Fondo che da lì a breve si sarebbe tenuto in Marocco. Tantomeno è un caso che l’alta dirigente abbia citato nel suo intervento il Cocody Bridge, una straordinaria opera ingegneristica destinata a cambiare la skyline di Abidjan, la capitale del piccolo stato dell’Africa Occidentale.

La storia di questo ponte, in effetti, è una interessante parabola dello zeitgeist che sta vivendo l’Africa, da secoli preda dei potenti e adesso in lenta evoluzione verso un’altra personalità. Meno preda e più partner. Magari debole, ma partner, e con un crescente desiderio (e vedremo poi se ne avrà la possibilità) di rafforzarsi.

Il ponte è stato inaugurato nell’agosto scorso, alla presenza di una vasta rappresentanza di autorità. Ci stavano i rappresentanti dell’Islamic Development Bank, l’organismo multilaterale basato in Arabia Saudita, concepito per prestare assistenza finanziaria ai paesi partner, che ha prestato al paese africano una parte rilevante del denaro necessario. Ma ovviamente anche i cinesi della China Road and Bridge Corporation (CRBC), che ha eseguito il progetto hanno fatto saltare i loro tappi di champagne, esattamente come i partner marocchini che hanno aiutato i cugini africani a ideare l’opera e cercare il modo di finanziarla. Tutto questo mentre i francesi di Le Monde celebravano la metamorfosi di Abidjan.

Si potrebbe dire altro su questo ponte, e magari approfittarne per parlare delle numerose difficoltà che la Costa d’Avorio deve ancora affrontare nel suo percorso verso lo sviluppo, ma non servono molte parole per comprenderne il significato. Si è trattato di un esperimento dove la finanza islamica, associata con l’ingegneria cinese e la fratellanza africana, sotto l’occhio benevolo dell’ex colonialista, ha consentito a una capitale di investire di un notevole progetto di sviluppo, che non sarà solo un ponte ma anche diverse infrastrutture secondarie, con tutto ciò che ne consegue.

Il nuovo volto dell’Africa, se mai riuscirà a delinearne la fisionomia, avrà molti lineamenti diversi, che arriveranno da tutto il mondo. Proprio per questo sarà un volto interessante da osservare.

Cartolina. Il secolo africano

Il secolo asiatico, seguito del grande secolo americano, a sua volta erede dei lunghi secoli europei, sta trascorrendo sotto i nostri occhi increduli, mentre si prepara il prossimo, che comincerà quando noi saremo un ricordo lontano. L’Africa di oggi somiglia all’America della fine del XVIII secolo, quando era una terra promettente e per questo ampiamente influenzata dalle potenze europee. L’Africa di oggi promette altrettanto, e per questo è influenzata da tutto il mondo, ma deve fare i conti con la sua storia e le enormi difficoltà contenute nella semplice espressione, oggi di uso comune, secondo la quale “il continente soffre di un notevole deficit infrastrutturale”. Solo chi pensa che un ponte sia un ponte e basta può considerarlo un problema che si risolve mettendo soldi sul tavolo. Un ponte è molto più: è un modo di essere. Rimane il problema. Il processo di formazione di una fisionomia che caratterizzi un’epoca non si svolge nello spazio di una vita: ne servono, ammesso che riesca, almeno due. Perciò i tanti che preconizzano il secolo africano peccano di prospettiva. Non sarà quello che scivolando sotto i nostri piedi, il secolo africano. Sarà (forse) il prossimo.

I mille volti della frammentazione globale

Le parole hanno peso, oltre che significato. E questo peso connota lo spirito di un tempo che finisce col formare il nostro. Perciò è molto interessante osservare – il grafico che apre questo post ne è l’esito – come l’uso (e l’abuso) che tutti noi facciamo di alcuni termini, nel nostro quotidiano discorrere (deglobalization, reshoring, onshoring, nearshoring, friend-shoring, localization, regionalization), abbia finito con l’esasperare la tendenza alla frammentazione che ormai affligge la nostra società globale.

Quanto questa tendenza sia un frutto di percezione, come gran parte di ciò che anima il nostro discorrere, o sia un fatto reale (ammesso che realtà e percezione siano cose diverse) è discorso che ci porterebbe troppo lontano e che certo non può essere contenuto nella spazio limitato di questa pagina. Ci basti sapere che una fiorente letteratura economica si sta occupando di provare a quantificare il costo di questa frammentazione negli scambi internazionali di beni e servizi, collocandola in un range che va dallo 0,2 al 12 per cento del Pil, a seconda dello scenario considerato. Giudicate voi se queste simulazioni sono utili.

Il grafico sopra è stato pubblicato nell’ultimo World outlook del FMI, che evidente prende questo indice molto seriamente, per discorrere dei rischio che la frammentazione può generare nel mercato delle commodity, uno di più delicati del nostro ordine globale, come ci ricorda la rinnovata “paura” energetica seguita all’esplosione del conflitto in Medio Oriente.

L’analisi del Fmi riguarda 48 commodity, sia energetiche che agricole, e formalizza uno scenario nel quale il sistema degli scambi fra due blocchi antagonisti venga continuamente frammentato. I due blocchi sono quelli costruiti usando come base teorica il voto all’Onu sulla guerra in Ucraina. Altri scenari, più miti, vengono ovviamente contemplati.

Senza bisogno di farla troppo lunga, è sufficiente arrivare subito al punto. Anzi, ai punti. Il primo: “Le commodity sono molto vulnerabili a scenari di frammentazione. Come esempio viene ricordata la circostanza che i tre maggiori fornitori di minerali pesano circa il 70 per cento della produzione complessiva.

Il secondo punto è che “c’è una crescente frammentazione nel mercato delle commodity”, nella forma di crescenti restrizioni al commercio di questi beni. Le parole pesano, appunto, e sono insieme causa ed effetto. Queste restrizioni erano in aumento anche prima del conflitto ucraino.

Il terzo punto, che ci tocca molto da vicino, è che “la frammentazione può causare grandi cambiamenti di prezzo”. Ed ecco che torna a galla il collegamento che avevamo già intravisto fra inflazione e de-globalizzazione, che ha come coda anche “una maggiore volatilità di prezzo”. A sua volta la volatilità fa impazzire le aspettative, ed ecco l’inflazione che si avvita su se stessa.

Non finisce qui, ovviamente. I paesi che vivono grazie all’esportazione di commodity hanno tutto da perderci, dalla frammentazione. Se poi guardiamo ai minerali strategici per la transizione energetica, rendere gli scambi più complicati la rende ovviamente più costosa.

Chiunque abbia orecchie per intendere, insomma, dovrebbe aver compreso che le mille vie attraverso le quali la frammentazione può agire conducono tutti alla stessa destinazione: un danno permanente al benessere. Incredibilmente, continuiamo a parlarne. E quel che è peggio, (non) agiamo di conseguenza.

L’economia globale rallenta ma continua a marciare

Il pil globale perde un altro decimo di punto nelle previsioni di ottobre del Fmi rispetto a quelle di aprile. E poiché discorriamo di previsioni, la notizia non è tanto il numeretto, frutto di mille congetture che non vale la pena neanche esaminare, ma il trend. Il modello del Fmi, dopo aver digerito una mole di informazione, ci dà questa informazione che anche noi, senza modelli matematici, avevamo intuito scrutando i carrelli della spesa al supermercato: l’economia sta rallentando.

I carrelli, però, si continuano a riempire, anche se meno di prima. E questo ci comunica un’altra informazione rilevante che anche il World economic outlook del Fmi conferma: siamo ben lontani da una recessione. E pure se adesso un’altra guerra è scoppiata dietro le nostre porte di casa, conviene aggrapparsi a quello che di buono c’è nelle nostre relazioni internazionali, che non è poco, per provare a superare l’ennesima avversità di questi terribili anni Venti. Il commercio internazionale, ad esempio, che il Fmi vede in relativa salute. O l’inflazione, che ancora è alta ma sta lentamente tornando a un livello ragionevole.

Conviene però al tempo stesso non dimenticare alcune complessità, al di fuori del nostro controllo, che lavorano per sabotare questo lento atterraggio nel mondo post-pandemia, con un paio di guerre a far da contorno delle disgrazie. Il Fmi le raggruppa sotto una parola che dice tutto e niente: divergenza. La resilienza dei sistemi economici non è la stessa dappertutto. Il caso cinese, dove l’economia rallenta vistosamente, è un perfetto esempio.

E se vogliamo guardare più vicino a noi, allora possiamo interrogarci sul futuro della Germania, prendendo magari a metafora dei suoi tormenti l’andamento del mercato immobiliare tedesco, che negli ultimi anni aveva dato grandi soddisfazioni e adesso esibisce vistose fratture.

Ecco alcuni marosi davanti ai nostri occhi. Il clima non è bello ma neanche troppo brutto, pure se all’orizzonte si intravedono molte difficoltà. Non è stato sempre così? E allora qual è la differenza fra oggi e un qualunque ieri?

La differenza la farà la nostra reazione al rallentamento. Se il nostro carrello è più vuoto di prima, questa può essere una buona occasione per migliorare la qualità della spesa, che implica una maggiore cura di noi stessi. Se questo vi sembra troppo lontano dai misteriosi flussi macroeconomici internazionali vuol dire che vi sfugge un semplice dettaglio. Dietro quei flussi ci stanno le nostre scelte. Di ognuno di noi.

L’India fra petrolio russo e valuta cinese

Chi scruta con preoccupato interesse i tormenti della nuova globalizzazione nascente troverà certamente istruttiva la storia diffusa, fra gli altri, da Reuters, che racconta dell’irritazione del governo indiano alla notizia che alcune raffinerie statali avrebbero cominciato a pagare in yuan le importazioni di greggio (scontato) dai russi. Al punto che sette carichi sarebbero sospesi proprio in ragione di tale disappunto, che non è difficile da capire se si ricorda che India e Cina litigano da tempo per questioni di confine.

Ma come, direte voi, non fanno parte dei BRICS? Evidentemente la partecipazione al gruppo che dopo un recente rilancio stampa si propone come aggregatore del cosiddetto Sud del mondo non basta a stemperare vecchie antipatie.

Tanto più che l’India si trova al centro di una complessa rete di interessi che coinvolgono gli Stati Uniti, come sa bene chi frequenti le cronache dell’Indopacifico, e l’Europa. Abbiamo già parlato del corridoio che dovrebbe unire l’India alla Grecia, passando dal Medio Oriente, ma vale anche la pena ricordare che l’India, nella sofferta vicenda dal bando al petrolio russo che gli occidentali hanno sanzionato dopo l’invasione dell’Ucraina, si è segnalata per essere fra i maggiori esportatori in Europa di prodotti petroliferi raffinati ricavati proprio dal petrolio russo, che gli indiani comprano a prezzi scontati per le notorie difficoltà di Mosca a raggiungere il prezzo dei mercati internazionali. Una situazione che è stata definita da un uomo d’affari indiano come “win win per l’economia internazionale”. E spero che apprezziate l’involontaria ironia.

Ironia, poi, fino a un certo punto. Comprare petrolio russo sanzionato, con valuta cinese inconvertibile o chissà quale altra, da vendere raffinato in quell’Europa che ha messo al bando il greggio russo è effettivamente una soluzione che fa contenti tutti quelli che credono che la globalizzazione goda di ottima salute, pure se al prezzo di qualche acciacco.

Le complicazioni della politica rendono il tutto più costoso magari – gli importatori indiani devono convertire le rupie in dollari di Hong Kong e poi in yuan – e questo spiega anche un pezzo dell’inflazione che arriva sulle nostre tavole. Ma alla fine del giro, la benzina arriva alle nostre pompe, i russi pompano petrolio, i cinesi si convincono che la loro valuta può essere un valido sostituto del dollaro e i BRICS che possono creare un nuovo ordine mondiale che funzioni. Funziona cosi però: fra mille inutili, costose, complicazioni.

Cartolina. No credit? No party

Saranno pure molto affluenti, questi giganti di Internet, ma se guardiamo ai loro ricavi, la quota che traggono dal loro praticare il credito – pure se non sono banche – è ancora bassa: poco più del 10 per cento. Sono nani che passeggiano sulle spalle dei giganti del credito, ossia le banche, alle quali peraltro devono molto delle loro fortune. Sono nani sempre più pesanti su spalle che divengono sempre più leggere, se guardiamo alla capitalizzazione degli uni e degli altri. Tuttavia non bisogna lasciarsi ingannare. Le banche non sono sole. Dietro una banca ci sono una banca centrale e la storia. Dietro Alibaba o Alphabet soltanto molti capitali, che però sono una chiara indicazione circa la direzione del futuro. Per adesso i giganti sono esclusi dalla festa del credito. Ma una giorno, quando le monete saranno tutte digitali e le aziende di Internet comunità bene organizzate, chissà. Forse compreranno il biglietto per il party.