Ci avviciniamo al termine della quinta stagione del nostro blog, che abbiamo dedicato alla globalizzazione, al suo significato più profondo e al modo in cui il mondo la sta interpretando, innanzitutto osservando i legami strettissimi che le nazioni (e gli individui) stanno tessendo grazie soprattutto allo sviluppo della rete globale, che promuove l’internazionalizzazione assai più di quanto si tenda usualmente a considerare. L’infrastruttura di rete, e il suo straordinario progresso, sostengono i flussi di merci, servizi e capitali assai più di quanto fosse possibile in passato e perciò diventa esercizio sempre più complesso osservare l’una senza gli altri. Il sorgere dei giganti di internet, come sostanziali nuovi ricchi e insieme alfieri dell’innovazione, è la rappresentazione icastica di questo processo, che è destinato a proseguire e che osserveremo con crescente interesse negli anni a venire.

Se questo è il quadro, all’interno viene ospitata la rappresentazione che in queste ultime settimane sta assumendo contorni sempre più netti e che titolerà la prossima stagione del blog a cominciare da settembre: la ricostruzione. Ricostruire il tessuto economico significa innanzitutto comunicarne le evidenze e quindi non deve stupire il fiorire di analisi che suonano più o meno sempre lo stesso ritornello che sentiremo con frequenza crescente da settembre in poi: l’economia va meglio, pure se non va ancora bene.

Le ragioni sono diverse, a cominciare da quella che i dati suggeriscono un certo ottimismo. Il Fmi ha rilasciato di recente i suoi ultimi aggiornamenti all’outlook mondiale che mostra un accelerazione dell’Europa e una decelerazione degli Usa. Ma in sostanza il tono è rassicurante. “Stanno cambiando i motori della crescita”, ha detto la Lagarde. Se gli Usa rallentano accelerano altri. Il Canada, ad esempio, ma anche l’Europa. E siccome l’economia è globalizzata, vuol dire che se non andiamo ancora bene – in quel caso anche gli Usa parteciperebbero alla festa – andiamo di certo meglio. Persino la crescita italiana, di solito letargica, viene rivista al rialzo e questo basta a orientare le aspettative verso il bello.

Rimane, fra le esortazioni del Fmi, quella a impedire che la tentazione protezionista, che alligna fra molti, sfrutti l’incertezza del momento economico – migliore ma non ancora buono – per farsi strada fra le coscienze e le policy. In ciò il Fmi ricalca il pensiero già da tempo espresso da molti altri osservatori internazionali, fra i quali si segnala anche la Bis di Basilea, che ha dedicato una parte rilevante della sua ultima relazione annuale proprio al tema della globalizzazione e al rischio del suo contrario. “Le argomentazioni a favore del protezionismo  – ha scritto – non hanno smesso di guadagnare terreno e ciò è avvenuto nel quadro di una reazione sociale e politica più generale contro la globalizzazione. Riportare indietro le lancette della globalizzazione infliggerebbe un grave colpo alle prospettive di un’espansione forte e sostenuta. Gli investimenti sarebbero la prima vittima, considerando il loro stretto legame con l’interscambio commerciale, ma il terremoto che colpirebbe gli assetti istituzionali e i regimi di politica economica avrebbe un impatto più ampio e duraturo”.

Ricordare questo monito è fondamentale per l’anno che verrà. Il  rebuilding – la ricostruzione – passa per il pensiero condiviso che è più efficiente che gli stati cooperino insieme piuttosto che competere l’uno contro l’altro. Purtroppo tale condivisione di pensiero è alquanto rarefatta. Molto dipenderà da come l’amministrazione Usa finirà con l’orientare la politica internazionale. Noi europei dovremmo essere capaci di avere una visione. Noi italiani pure. Il problema è che il modo condizionale non riesce a diventare indicativo.

Proverbio del 24 luglio Ciò che appare bello non è necessariamente buono

Numero del giorno: 225.000.000.000 Risorse mobilitate dal Piano Juncker in 2 anni

Ora che ho scoperto che il Fmi ha alzato le stime sull’Italia sono finalmente felice: il Fmi ci stima di più: addirittura lo 0,5% in più rispetto ad aprile. Grandi cose si preparano per noi. L’1,3% di crescita del pil, nientedimeno e l’1% l’anno prossimo.

Si sì. Credeteci: il mondo va per il meglio e anche il nostro governo si premura di farcelo sapere addirittura con una pubblicazione nella lingua dei mercati, così chi ha orecchie intende.

Ora non so a voi, ma a me una newsletter che si intitola il percorso stretto evoca anfratti bui, fatica, sforzo e peripezie. Ma per fortuna il Fmi ci stima di più ed è ora che cominciamo a farlo anche noi. Ci rimane solo di crederci. E faremmo bene a sbrigarci, perché il mondo, là fuori sta iniziando a trottare – parlare di galoppo è troppo  – e nessuno ha voglia di aspettare i nostri comodi.

A proposito, ci sono un paio di cose made in Istat che dovete sapere. La prima riguarda l’aumento delle compravendite di abitazioni, rilevate sulla base delle dichiarazioni notarili, nel primo trimestre 2017 che pesa l’1,8% in più rispetto al IV trimestre 2016, in leggero rallentamento, a dirla tutta. I prezzi sono praticamente fermi, addirittura in lieve calo dello 0,1%, ma le compravendite aumentano. Segno che si è trovato un equilibrio di mercato? Lo scopriremo. Per adesso questa è la situazione:

Altra notizia succosa che arriva da Istat è l’andamento del commercio estero extra Ue, che a giugno mostrano cali dei flussi sia di import che di export. Il nostro saldo, pure se attivo per 3,278 miliardi, è in calo rispetto ai 3,460 di giugno 2016, aumentando del 21,5% la domanda di energia. Interessante osservare che i nostri conti verso i cinesi sono migliorati del 32,9% a giugno rispetto allo stesso mese del 2016, ma ancora di più, ossia il 63,9%, è aumentato l’import dall’India. Il nostro commercio extra Ue è una croce e una delizia insieme.

Ma la notizia del giorno rischia di essere un’altra ancora: il petrolio. Si parlava di tagli oggi al vertice Oec, e i tagli sono arrivati. L’Arabia Saudita ha fatto sapere di essere pronta a prorogare i tagli alla produzione anche dopo il marzo 2018 e anche i russi si sono detti d’accordo. E il petrolio? Si è talmente spaventato, il mercato, che i prezzi sono saliti: da un po’ meno di 46 dollari al barile a 46,18.

A domani.

 

 

 

Guardo la geometria dell’istogramma ocra, che a un certo punto spunta sopra quello azzurro e l’unica cosa che mi viene in mente è un vecchio detto di mio padre che diceva che i soldi fanno soldi. La sapienza popolare e la logica della bilancia dei pagamenti, che non potrebbero essere più lontane in teoria, sono vicinissime nella pratica. Il linguaggio astruso dei contabili di mestiere – il miglioramento del surplus di 44,4 miliardi è dovuto soprattutto al passaggio in surplus del saldo dei redditi primari – nasconde in effetti la semplice circostanza che noi italiani, nell’insieme, incassiamo dalle nostre rendite estere assai più di quanto paghiamo ai redditieri che dall’estero prestano i soldi a noi. Un fatto quasi storico. Cosa abbia condotto questo saldo a cambiare di segno, passando da -5,8 miliardi a +5,8 è materia per gli appassionati. Sarà merito dei tassi bassi della Bce, che hanno alleggerito gli interessi che paghiamo all’estero sui nostri debiti e insieme hanno trasformato gli italiani in investitori esteri? Probabile. Ma non è questo il punto. Il punto è che gli italiani hanno imparato talmente bene a far soldi coi soldi che hanno dimenticato il rovescio della medaglia così bene illustrato nel detto popolare della buonanima. Ossia che come i soldi fanno soldi, i pidocchi fanno pidocchi. E temo che il saldo positivo dei redditi primari, a discapito per molti di quelli personali, ne nasconda una terribile proliferazione.  

Credito italiano? Solo per chi può La Banca d’Italia ha diffuso le statistiche sull’attività bancaria che ci consentono, incrociandole, di avere un’informazione molto interessante. In sostanza, il credito costa più caro alle famiglie che alle imprese e ciò malgrado (o forse proprio per questo) la crescita più rilevante delle erogazioni è per le famiglie e non per le imprese. Tutto ciò è osservabile guardando il grafico del costo dei prestiti, misurato dai tassi di interesse, e quello dell’andamento del credito.

Come dato, basti osservare che i prestiti alle famiglie sono cresciuti del 2,5% su base annua a maggio, a fronte di uno 0,3% alle società non finanziarie, ossia le imprese. In pratica le imprese, che pure hanno condizioni di credito più favorevoli, ne chiedono ancora poco, a differenza delle famiglie, che per lo più acquistano mutui. Come si spiega? Forse col fatto che le famiglie hanno pochi debiti rispetto al reddito, circa il 60%, quindi il credito se lo possono permettere. Le imprese di più.

L’aria che tira in Uk. Il tempo volge all’incerto per l’economia britannica, alle prese con previsioni poco rassicuranti che arrivano dagli osservatori. L’ultima arriva da Standard&Poor. L’agenzia di rating nota che il paese, pure se ha superato brillantemente le fosche previsioni degli economisti all’indomani del referendum, adesso mostra segnali di rallentamento. La disoccupazione di recente ha segnato un suo minimo da quarant’anni a questa parte, ma questo non basta a dissipare le nubi sulla domanda domestica, che si vede al ribasso e che neanche l’export netto, incoraggiato dalla svalutazione della sterlina riesce a compensare.

Le previsioni perciò sono poco rassicuranti. Si stima che l’economia crescerà dell’1,4% quest’anno e dello 0,9 il prossimo, con una media per il 2019-20 dell’1,4%. Questo mentre è ancora incerto il futuro delle negoziazioni. Nessuno sa come si accorderà l’Uk con l’Ue per tutta una serie di partite, a cominciare da quelle sui servizi finanziari. Come dato basta ricordare che la sola Londra, dove si concentra la comunità finanziaria, produce il 42% del totale dell’export di servizi verso l’Ue. Per adesso abbiamo saputo che dovrà pagare all’Ue un conto salato per l’uscita. Non è ancora chiaro quanto.

I fan della globalizzazione. L’Istituto Bruegel, un pensatoio europeo che si occupa di economia, ha diffuso una ricerca secondo la quale gli europei stanno riscoprendo l’entusiasmo per la globalizzazione e che i sostenitori più entusiasti sono gli europei del Nord. Queste rilevazioni vanno sempre prese con le pinze. Ma vanno osservate. C’è sempre un pizzico di verità. Si possono fare diverse congetture sul perché i nordici preferiscano la globalizzazione e i latini no. Curioso è il caso della Francia, che non viene considerata né latina né nordica. E questo fa molto riflettere.

 

 

Ai cinesi piace l’Africa. Un’analisi di McKinsey mostra il ruolo crescente che la Cina sta giocando nel continente africano. Se ne parla da tempo, ma se si guardano i grandi numeri non si può che rimanere colpiti dal grande progresso dei cinesi nelle relazioni bilaterali con l’Africa, che a dispetto della vulgata. È un paese molto ricco, in risorse naturali e materie prime. Ecco una scheda che mostra come i cinesi, nello spazio di un ventennio, siano diventati i primi partner per scambi bilaterali.

Come si vede i primi investitori diretti sono ancora occidentali, ma la Cina esibisce il tasso di crescita degli investimenti più che doppio rispetto a Uk e Usa. Il nuovo Scipione è nato a Pechino.

 

Proverbio del 14 luglio Se il tuo vicino ti odia, sposta la porta della tua casa

Numero del giorno: 2.278.000.000.000 Debito pubblico italiano a maggio

Splende il sole su di noi, mi viene da pensare mentre leggo il nuovo Bollettino di Bankitalia che racconta le condizioni della nostra economia. E vi dico subito la notizia perché già la sento tambureggiare dovunque: le previsioni di crescita per quest’anno sono state rialzate nientepopòdimenoche dello 0,4%. Dovremmo arrivare all’1,4%. Non siamo più il paese dello Zeroqualcosa, quello che cresce quando ci riesce a spizzichi e bocconi per chiudere l’anno – correva il 2016 – a un risicato +1% di pil in più, che già sembrava una pasqua. Quest’anno e i prossimi cresceremo molto più dell’1%, ma un po’ meno dell’1,5. E alla fine staremo così.

Che in pratica vuol dire un settennio di fatica per guadagnare – forse – più o meno sei punti di Pil.

Dice che uno deve pure essere contento: e vabbé. Però se guardiamo come dovremmo riuscire a compiere questa prodezza, scopriamo un paio di cosette.

L’istogramma bianco, quello invisibile, è quello che pesa e si chiama export. La domanda delle famiglie rimane inchiodata con tendenza al ribasso, mentre gli investimenti, che poi di solito creano occupazione, sono persino visti in calo.

Ma a parte questi dettagli va tutto meravigliosamente. Guardate come cresce la fiducia.

“Famiglie e imprese hanno rivisto al rialzo le aspettative di inflazione”, aggiunge la Banca centrale e per fortuna, visto che oggi abbiamo raggiunto un altro picco di debito pubblico. L’inflazione per debitori come noi è puro ossigeno. Peccato sia ancora inchiodata all’1,2%. Eh ma c’è un motivo: “I rischi al ribasso dell’inflazione potrebbero derivare da dinamica salariale più contenuta di quanto prefigurato”. Cioè gli stipendi crescono meno di quanto dovrebbero. Almeno per quei fortunati che ne hanno uno.

E come no, guardate che spettacolo occupazione e disoccupazione.

Persino i 15-24enni hanno migliorato al 35% la loro disoccupazione.

La morale della storia mi suona chiara in mente come una marcia nuziale. Non siamo più il paese dello Zeroqualcosa. Ora siamo arrivati a uno.

A lunedì.